一、期螺價格下跌，現貨價格回落

?截止9月8日（上周五），螺紋鋼上海城市現貨報價3770元/噸，較上周價格基本持平；螺紋鋼杭州方面報價3770元/噸，較上周價格環比降低20元/噸。

?截止周五，螺紋鋼01合約收盤報價3717，較上周降低96點，周線漲跌幅-2.52%；螺紋日內級別來看，MA均線形成死叉，而日線級別走勢MACD靠近零軸，走勢呈現背離，形態偏弱。

?現貨市場，滬上建筑鋼市，周一至周五現貨報價自3820元/噸逐級回落，最低跌至3770元/噸；優質品價格下調，合格品售價小跌，受期貨市場的壓制，貿易商的報價多有調整；本周，期螺震蕩走低，期貨引領現貨市場降價，基差小幅走擴。

二、 表觀需求弱于往年同期水平，貿易成交降低

?截止 9月 8日數據，全國螺紋鋼表觀需求281.40萬噸，較上周環比增加13.81萬噸，較去年同比降低12.42%；

?全國建筑用鋼主流貿易商成交量68.33萬噸，周環比降低4.62萬噸，同比降低22.17%，日均成交量13.67萬噸；

?7月100大中城市成交土地規劃建筑面積8041.13萬平方米，同比降低；房地產新開工面積7月數據同比降低24.50%，建筑用鋼需求較差；房地產成交方面，逆周期回落。

三、 供給：總產量降低

?長流程方面，當周247家鋼鐵企業高爐開工率為84.39%，與上周環比降低0.30%；

?短流程方面，中國鋼鐵企業全樣本電爐開工率為67.71%，與上周環比增加1.04%；

?全樣本實際產量253.59萬噸，較上周環比降低5.14萬噸，較去年同比降低2.23%；

?據鋼聯消息，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率84.39%，環比上周增加0.30個百分點，同比去年增加2.40個百分點；高爐煉鐵產能利用率92.76%，環比增加0.49個百分點，同比增加5.21個百分點；鋼廠盈利率45.02%，環比下降0.43個百分點，同比下降7.36個百分點；日均鐵水產量248.24萬噸，環比增加1.32萬噸，同比增加12.69萬噸。

四、庫存小幅去化

?截止9月08日，全國主要城市鋼材總庫存為749.67萬噸，周環比降低27.81萬噸，較去年同比增加6.54%；

?廠內庫存：螺紋鋼本周廠內庫存為184.61萬噸，環比降低11.27萬噸；社會庫存：本周社庫565.06萬噸，環比降低16.54萬噸；

?本周貿易成交情緒降溫，工地按需補庫，社會庫存去化；鋼廠資源外發，資源就地消化，鋼廠庫存去化；總體庫存小幅去化。

五、電爐利潤縮小，原料短期去化

?螺紋短流程，本周華東地區螺紋，谷電利潤85元/噸，平電利潤-60元/噸左右，峰電利潤-270元/噸左右；長流程生產，螺紋高爐即時成本3350元/噸附近。

?原料端，鐵礦石發運方面澳大利亞發中國1338萬噸，小幅降低，45港口庫存11868噸，港口庫存較上周去化。焦炭方面，企業開工82.6%，較上周增加；焦炭庫存22.91萬噸，較上周去化。

六、 基本邏輯與后市展望：

?基本面：

微觀層面，螺紋進入市場旺季，本周供需結構表現為表需數據大于鋼廠產出，庫存延續去化。需求方面，下游工地按需進貨，雖然表觀數據拉升，但貿易商成交量縮小，同比來看，市場需求增幅有限，低于往年同期水平；供給方面，螺紋產量近期維持降低的局面，根據鋼聯市場調研信息來看，目前247家鋼廠盈利率僅為45%，處于近六年最低水平，隨著原料價格反彈，生產成本提高，限制產能的釋放；整體來看，原料端價格反彈為螺紋帶來支撐，但需求增幅不如預期、庫存去化速度較弱，限制螺紋的上行空間，短期內螺紋維持震蕩偏弱的走勢。

?驅動方面：

宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產生利多影響。

需求端—政策定向松綁，促進超特大城市城中村改造；財政部強調，實施積極有效的財政刺激政策，改善實體經濟。

?后市展望：

預期端，央行等三部門召開會議，調整優化房地產信貸政策，央行和財政部醞釀第四輪債務置換方案；資本市場迎一攬子政策措施；房地產預期再次迎來利好。

中鋼協數據，8月中旬粗鋼、生鐵日均產量環比增加，說明在地方保經濟促增長的任務目標下，鋼廠減產尚未強制進行。需求方面，當前需求雖然有一定恢復，但是9月后華東亞運會舉辦，后期的需求水平或將受到壓制，價格走勢面臨壓制。

       免責聲明：本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變化。我們力求報告內容的客觀、公正，但報告中的任何觀點、結論和建議僅供參考，不構成操作建議，投資者據此作出的任何投資決策與本公司和作者無關，由投資者自行承擔結果。

       江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛  投資咨詢證號：Z0010869