一、期螺價格盤整，現貨價格反彈

l 截止8月18日（上周五），螺紋鋼上海城市現貨報價3730元/噸，較上周環比上漲30元/噸；螺紋鋼杭州方面報價3750元/噸，較上周價格環比上漲20元/噸。

l 截止周五，螺紋鋼10合約收盤報價3700，較上周上漲9點，周線漲跌幅0.24%；螺紋呈現震蕩走勢，前半周震蕩反彈，下半周沖高至3739后承壓回落，走勢形態偏弱。

l 現貨市場，周一至周五上海螺紋價格自3700元/噸提漲至3730元/噸，全國多數城市報價穩定，局部地區有報高出低的現象；優質品價格微調，合格品售價不變；截止周五，漲跌頻繁轉換，雖然報價提高，但成交較少，價格推漲明顯感到吃力。本周基差變化不大，期現市場相互牽制。

二、 表觀需求環比改善

l 截止 8月 18日數據，全國螺紋鋼表觀需求273.33萬噸，較上周環比增加29.24萬噸，較去年同比降低12.18%；

l 全國建筑用鋼主流貿易商成交量77.41萬噸，周環比增加5.65萬噸，同比增加12.19%，日均成交量15.48萬噸；

l 7月100大中城市成交土地規劃建筑面積8815.91萬平方米，同比降低；房地產新開工面積7月數據同比降低24.50%，建筑用鋼需求較差；房地產成交方面，逆周期回落。

三、 供給：總產量降低

l 長流程方面，當周247家鋼鐵企業高爐開工率為84.09%，與上周環比增加0.29%；

l 短流程方面，中國鋼鐵企業全樣本電爐開工率為67.71%，與上周基本持平；

l 全樣本實際產量263.8萬噸，較上周環比降低1.87萬噸，較去年同比降低0.52%；

l 據鋼聯消息，本周高爐實際檢修/復產合計日均影響量為增加2萬噸。從分區域看本周檢修/復產影響量來看，增量主要體現在華北區域，前期受環保限產的高爐復產后部分在本周體現，因而鐵水出現小幅的回升；另外本周西北區域有小幅減量，主要是由于高爐不飽和生產。從下周停復產計劃來看，預計日均檢修/復產合計影響量繼續增加1萬噸，產能利用率回升為主。

四、庫存小幅去化

l 截止8月18日，全國主要城市鋼材總庫存為806.4萬噸，周環比降低9.53萬噸，較去年同比增加9.47%；

l 廠內庫存：螺紋鋼本周廠內庫存為204.28萬噸，環比降低0.98萬噸；社會庫存：本周社庫602.12萬噸，環比降低8.55萬噸；

l 本周貿易成交增加，工地臨時補庫，社會庫存去化；但終端依然按需采購，投機需求沉默，庫存尚未迎來拐點；總體庫存小幅去化。

五、電爐利潤修復，原料短期累積

l 螺紋短流程，本周華東地區螺紋，谷電利潤105元/噸，平電利潤-20元/噸左右，峰電利潤-180元/噸左右；長流程生產，螺紋高爐即時成本3320元/噸附近。

l 原料端，鐵礦石發運方面澳大利亞發中國1548.20萬噸，小幅降低，45港口庫存12050.99噸，港口庫存較上周累積。焦炭方面，企業開工82%，較上周增加；焦炭庫存20.50萬噸，較上周增加。

六、 基本邏輯與后市展望：

l 基本面：

本周螺紋基本面利好，需求方面，隨著極端天氣的結束，終端采購量增加，下游工地臨時補庫，但房地產開工依然維持弱勢，用鋼需求處于市場淡季；供給方面，螺紋產量近期維持降低的局面，但本周螺紋產量降幅明顯縮??；整體來看，本周表觀需求大于產量供給，總庫存出現小幅去化。

l 驅動方面：

宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產生利多影響。

需求端—政策定向松綁，促進超特大城市城中村改造；財政部強調，實施積極有效的財政刺激政策，改善實體經濟。

l 后市展望：

估值方面，近期鐵水產量維持穩定，鋼廠對原料多以按需采購為主，鐵礦港口庫存累積，但價格表現較強；同時鋼廠針對焦炭開啟了首輪提降，爐料價格呈現分化，生產成本依然存在支撐，螺紋價格下跌受阻。

平控政策方面，雖然粗鋼產量平控的推出基本確定，但地方尚無強制性減產措施出臺，鋼廠減產態度存在差異，粗鋼炒作題材的影響暫時減弱。

預期端，央行等三部門召開會議，調整優化房地產信貸政策；央行和財政部醞釀第四輪債務置換方案；資本市場迎一攬子政策措施；部分城市限售政策松動。房地產預期再次迎來利好，螺紋價格受到支撐。

       免責聲明：本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變化。我們力求報告內容的客觀、公正，但報告中的任何觀點、結論和建議僅供參考，不構成操作建議，投資者據此作出的任何投資決策與本公司和作者無關，由投資者自行承擔結果。

       江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛  投資咨詢證號：Z0010869